【投資觀點-摩根投信】2022年第三季度市場展望：多變時刻，股債均衡穩固收益

(本文章由摩根投信提供 - 2022年8月)

面對高通膨、升息環境，高息股具表現機會

●通膨續高環境下，留意高息股投資機會：過往經驗顯示，高通膨環境下，高股息率及高股息成長率的股票，相較大盤表現更具優勢。綜觀年初以來全球股市表現，高息類股表現抗跌，凸顯股息收益帶來的下檔保護。此外，具高股息成長率的企業，通常具較佳定價能力，在通膨環境下能透過轉嫁較高成本維持獲利能力。

●高息股於升息環境下表現領先：統計2004及2015年聯準會首次步入升息後6個月及1年，全球高息股表現更勝大盤，在本次升息循環中也可留意高息股的輪動機會(如下右圖) 。

資料來源：(左圖) Robert Shiller, J.P. Morgan Asset Management，資料統計截至2021.12.31過往50年間資料。高股息成長率股票及高股息率股票，為摩根資產管理團隊將S&P500指數中較高成長率及較高股息率的股票分類而成。(右圖) Bloomberg，2004年首次升息期間以2004.6.28作計算；2015年首次升息期間以2015.12.15作計算。

非投資等級債基本面佳，利差放寬後具投資吸引力

●短期償債壓力不高，非投資等級債基本面佳：非投資等級債企業債信基本面仍佳，觀察未來三年債券到期規模佔比仍低，顯示短期償債壓力不高，違約率可望維持低點，信用風險短期無虞（如下左圖)。

●信用風險可控，利差放寬後深具投資誘因：年初以來非投資等級債券隨市場震盪下利差同步放寬，惟目前整體債信體質仍穩健，現階段利差水準來看具相當中長期投資價值(如下右圖)。

資料來源：(左圖)摩根證券，資料日期：2022.5.31。(右圖) Bloomberg, 摩根資產管理整理, 資料時間1999.12.31.-2022.5.31.。註：計算方式為指數每一個月底之往後各期間報酬率

面對市場不確定性，你可以！聚焦長期向上市場，透過分批佈局以提前攤平、幫助提早收成

歷史經驗，成長型市場向上趨勢不變，即便遇到市場明顯震盪，定期定額投資有助提早收成

下圖為MSCI中國10/40指數(Net)

資料來源：上圖MSCI中國10/40指數走勢圖來源為Bloomberg，資料日期自2007.1.1-2022.6.16。下表MSCI中國10/40指數定期定額表現資料來源為Lipper，資料日期: 2007.1.1-2022.6.16 ，美元計算，以中國股市指數為MSCI中國10/40指數(Net)為例，每月月底最後一個交易日定期定額投資100美元為固定金額，扣款起始日分別為金融海嘯高點2007.10.31、中國股災高點2015.4.30、中美貿易衝突高點2018.1.31計算往後1、2、3年的歷史累積定期定額報酬；另截至2022.5.31，以原幣美元計算中國股市指數為MSCI中國10/40指數(Net)過去1、2、3年定期定額累積報酬率為-16%、-22%、-17%。(A)波段高點下跌期間為2007.10.31-2008.10.31，(B)高點下跌期間為2015.4.30-2016.2.29，(C)高點下跌期間為2018.1.31-2018.12.31。以上指數定期定額報酬率為過去年度表現之舉例說明，非基金報酬率之預測，惟投資人無法直接投資以上提及指數。定期定額累積報酬、累積投資成果(本利和)計算方式採投資成本簡單計算，暫不考慮時間價值，投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證

摩根投信相關基金：

*生效日期2022.5.1.

【摩根投信 獨立經營管理】
「摩根」為J.P. Morgan Asset Management於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。此外，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。另，內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用 （境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，本公司及銷售機構均備有公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。

境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券，僅限掛牌上市之有價證券，且除了取得主管機關特別核准外，境外基金不得超過淨資產價值之20%，投資人亦須留意中國場特定政治、經濟與市場等投資風險。

由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜佔其投資組合過高之比重。

投資非投資等級債券之基金可能投資美國Rule 144A債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產30%），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。 

投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

摩根投信旗下月配息型及季配息型基金（不含摩根亞太高息平衡基金 （本基金之配息來源可能為本金） -季配息型之每年度分配收益）及總代理之月配息型、季配息型（不含摩根可持續基建基金 (本基金之配息來源可能為本金) (原名稱：摩根環球地產入息基金) ）進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人可至摩根資產管理官方網站（am.jpmorgan.com/tw）查詢本基金配息組成項目。摩根泛亞太股票入息基金 （本基金之配息來源可能為本金） 每月配息金額之決定 , 主要是追蹤投資組合股利配發紀錄作為未來一年股利金額的預估，並考量相關稅負後，方決定每月配息金額，惟為維持穩定之配息率，配息金額來源有機會為資本，且每月配息金額並非不變。摩根盧森堡(SICAV)系列基金之股票型基金可發行配息級別，依配息頻率分為(分派)、(每季派息)與(每月派息)級別。（分派）級別配息類股之基金配息以淨收益（總收益扣除費用及支出）為基礎決定，若配息超過淨收益可能代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。（每季派息）與（每月派息）級別之基金配息以預估之收益（未扣除費用及支出）為基礎決定，若預估收益不足支付配息，可能由本金支付配息，代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。摩根可持續基建基金- (美元)(每季派息) (本基金之配息來源可能為本金) (原名稱：摩根環球地產入息基金) 之基金配息以預估之收益為基礎決定，若預估收益不足支付配息，可能由本金支付配息，代表投資者原始投資金額之返還，因此可能造成基金之單位淨資產價值之減少。申購手續費屬後收型之摩根境外基金，手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1%的分銷費，已反映於每日基金淨資產價值，可能造成實際負擔費用增加。